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机构：华源证券
研究员：查浩
清洁能源、化工环境分部稳健增长，液态食品分部收入下滑。2026H1 公司清洁能源板块实现收入104.2 亿元（同比+8.2%），占总营收81%，主要受LNG 低温运输槽车及设备需求增强、水上清洁能源设施持续交付带动；化工环境板块实现收入12.9亿元（同比+16.0%），主要由于罐式集装箱需求恢复；液态食品板块实现收入11.6亿元（同比-38.3%），因年初在手订单余额较低，新增订单尚未充分转化当期收入。
新签订单137 亿元，在手订单饱满支撑中长期发展。2026H1 公司新签订单137.1亿元（同比+27.7%），其中：清洁能源106.1 亿元（同比+18.3%）、化工环境16.65亿元（同比+54.3%）、液态食品14.4 亿元（同比+108.4%）。截至26H1 合计在手订单317.7 亿元（+8.9%）。其中，水上清洁能源新签订单45.4 亿元（同比+40.1%），在手订单198.5 亿元（同比+17.0%），造船业务已排产至2029 年。
向产业链上游资源端延伸布局，26H1 钢焦一体化盈利同比增长超2 倍。贵州六盘水项目在26 年6 月底投产，公司三个在运营钢焦一体化项目已具备年产能4,800 万标准立方米高纯氢气、42 万吨LNG、8 万吨蓝氨，26H1 成功签约2 个新项目（攀钢集团、印尼青山），已进入建设前期工作阶段。
绿醇、商业航天多线并进，新增长极加速成型。截至26H1，湛江绿色甲醇一期项目（年产5 万吨）已实现80%负荷稳定运行，湛江二期20 万吨/年项目完成备案，为后续产能释放奠定基础。26H1 商航相关业务新签订单1.75 亿元，同比增长超1.5倍。商业航天产品涵盖液氢/液氧/液氮罐等低温设备，高压氮气、氮气瓶组及高压空气压缩机等，碳纤维缠绕高压瓶有望在火箭发射燃料助推环节实现应用。
盈利预测与评级：我们下调公司2026-2028 年归母净利润预测为12.1/15.0/18.1 亿元，同比增速6.5%/24.0%/21.0%，当前股价对应PE 为12/10/8 倍，鉴于公司26H1新增订单同比增长27.7%，在手订单饱满，新业务布局发展加速，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；造船业务交付进度不及预期；原料钢材价格波动风险。